我国股指期货标的指数选择2.doc

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我国股指未来的标的物价、人口等的指数选择
邢精平1 bet36官网2
(1.深圳证券买卖税,广东 深圳 518010;2.西南财经大学,四川 成都 610074)
摘要:本文理性股指未来的标的物价、人口等的指数选择的根本原则,从未来的套利保值成实现的事与本钱、流体、抗适航性、风险进项特点及编制与支撑办法等第五方面临我国最优股指未来的标的物价、人口等的指数选择停止了物证辨析。算是表白,沪深300物价、人口等的指数是我国首只股指未来的冠标的物价、人口等的指数候选者。
关键词:股指未来的;标的物价、人口等的指数;物价、人口等的指数设计;资金衍生品
创作出版:邢精平,博士,任职于深圳证券买卖税;bet36官网,西南财经大学博士生。
中图花色分类号: 文件特性码:A
The Optimal Underlying Index Selection of China First Stock Index Future
Abstract: According to the principles to select the underlying index, we preliminary select 7 optional indexes for China stock index future, which were designed to be used as the basis for derivatives. It examines these indexes through five dimensions: hedging efficiency and costs, liquidity, anti-manipulation, volatilities, compile and management. Our empirical analysis shows the scientifically developed Shanghai-Shenzhen 300 index is the best underlying index for China first stock index futures and option.
引 言
股指未来的作为20世纪80年头以后国际资金去市场买东西创始的次要成分,已被公认为股市绝无效的风险支撑工具关口。晚近,鉴于插上一手资金去市场买东西的国际竞赛和为深深地围攻者抚养风险支撑工具的必要,新生去市场买东西经济民族(地域)再三把股指未来的作为公共的资金衍生生产买卖的首选分类[1]。眼前,我国冲洗股指未来的的影响已根本长大,适时拿来股指未来的生产将完备我国资金销售零碎,“将风险转变给那些的最希望承当和支撑这些风险的人”,扶助围攻者避开资金去市场买东西巨万的零碎性风险[2] [3] [4]。
股指未来的拿来青年时期,境外绝大多数标的物价、人口等的指数选择并没有关口死板的的讨论,标的物价、人口等的指数选择次要打开以下四分染色体要素:去市场买东西尺寸、股市构成、物价、人口等的指数历史因此危险性原文[5]。还,跟随发达民族拿来股指未来的的经历收集,同时,亦为了补充物首只股指未来的成的可能性,新生去市场买东西选择股指未来的标的物价、人口等的指数普通会关口关系上地死板的的讨论,如Kook、Kwon、Lee与Choe(1992)对大韩民国百里挑一去市场买东西中8只物价、人口等的指数停止了辨析,从中评选出了最恰当的于停止期指买卖的物价、人口等的指数[6],Tey与Tse(1991)辨析了新加坡证券去市场买东西的5只物价、人口等的指数[7],Thiripalraju(1997年) 对印度股指未来的标的物价、人口等的指数选择停止了物证辨析[8]。
为了从我国的物价、人口等的指数零碎中选择出更恰当的的标的物价、人口等的指数,我们家理性股指未来的标的物价、人口等的指数选择的根本原则,接合我国证券去市场买东西实际情况,初步选择了上证180物价、人口等的指数、上证50物价、人口等的指数、深证100物价、人口等的指数、沪深300物价、人口等的指数、巨潮100、新中国富时A200物价、人口等的指数及中像灯塔般照耀普300物价、人口等的指数等7只物价、人口等的指数为备选物价、人口等的指数,拟经过定量与定质的对照认为如何,找出我国首只股指未来的的冠标的物价、人口等的指数。
备选物价、人口等的指数套期保值成实现的事与本钱辨析
发展套期保值买卖、避开股市零碎风险是股指未来的买卖的次要决意。选择股指未来的标的物价、人口等的指数只好思索高处围攻者套期保值买卖的成实现的事。物价、人口等的指数未来的套期保值成实现的事普通经过授予结成进项率最小方差塑造停止对照辨析Figlewski(1984) [9]。
一、最小方差塑造
保值资产结成的进项率的计算准则为:
     (1)
流行,T表现赞成自有资本结成的时期,VT1和VT0参加表现所赞成结成终点站与期初的去市场买东西价,d表现赞成拨准的快慢累计分派的股息。
在T0至T1时期内,物价、人口等的指数未来的去市场买东西上的进项率RF为:
      (2)
流行,FT1和FT0参加表现未来的合约终点站与期初的去市场买东西价。
围攻者在完成了套期保值买卖后,现货商品授予结成进项率RH的计算准则为:
     (3)
流行N表现围攻者为了对现货商品结成完成套期保值而买通的物价、人口等的指数未来的合约份数,h表现套期保值比率。的方差为:
   (4)
流行,Var为方差,Cov为协变。
备选标的物价、人口等的指数未来的应具有较好的套期保值成实现的事,即使得的方差达成最少的。在准则

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